Trong tháng 12, thị trường tài chính toàn cầu đã bị đẩy lên hàng đầu bởi ba sự kiện chính sách tiền tệ quan trọng. Bên cạnh kỳ vọng cao về việc Fed cắt giảm lãi suất (thị trường đặt cược rằng khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản là rất cao trong tháng 12) và giọng điệu cứng rắn của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (Bank of America cảnh báo về việc tăng lãi suất trong tháng 12 lên 0,75%, mức cao mới kể từ năm 1995), còn có một thay đổi quan trọng khác mà nhiều người đã bỏ qua: Fed chính thức ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán vào ngày 1 tháng 12, đánh dấu sự kết thúc của ba năm thắt chặt định lượng.
Sự kết hợp chính sách "cắt giảm lãi suất + tạm dừng thắt chặt" và "tăng lãi suất" đã viết lại hoàn toàn cục diện thanh khoản toàn cầu: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa ngừng "rút" thanh khoản vừa chuẩn bị "bơm" thanh khoản vào thị trường, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) cũng đang thắt chặt chính sách tiền tệ tương ứng. Sự thay đổi chính sách này có thể đảo ngược tình trạng chênh lệch lãi suất (carry trade) trị giá 5 nghìn tỷ yên, đẩy nhanh quá trình tái cấu trúc chênh lệch lãi suất toàn cầu, và có khả năng viết lại hoàn toàn logic định giá của cổ phiếu, tiền điện tử và trái phiếu Mỹ. Hôm nay, chúng ta sẽ phân tích tác động của sự kiện này để hiểu dòng tiền sẽ chảy về đâu và rủi ro nằm ở đâu.
Đầu tiên, những điểm chính: Việc tăng lãi suất của Nhật Bản không phải là một "cuộc tấn công bất ngờ"; có 80% khả năng nó đi kèm với những tín hiệu sau.
Thay vì liệu việc tăng lãi suất có xảy ra hay không, thị trường hiện đang quan tâm nhiều hơn đến cách thức thực hiện và hậu quả của nó. Theo các nguồn tin, các quan chức Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã sẵn sàng tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách kết thúc vào ngày 19 tháng 12, với điều kiện nền kinh tế và thị trường tài chính không bị ảnh hưởng đáng kể. Dữ liệu từ nền tảng dự báo Polymarket của Mỹ cho thấy tỷ lệ đặt cược của thị trường vào việc BoJ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã tăng vọt từ 50% lên 85%, về cơ bản là một "sự kiện có khả năng xảy ra cao".
Có hai lý do chính cho việc tăng lãi suất này:
Thứ nhất, áp lực lạm phát trong nước vẫn ở mức cao . Chỉ số CPI cốt lõi của Tokyo đã tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11, đánh dấu tháng thứ 43 liên tiếp vượt mục tiêu 2%. Đồng yên mất giá càng đẩy giá hàng nhập khẩu lên cao.
Thứ hai, nền kinh tế đã tìm thấy sự hỗ trợ . Năm nay, các công ty Nhật Bản đã tăng lương trung bình hơn 5%, một mức tăng cao chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ, tạo cơ sở cho ngân hàng trung ương chống chịu được việc tăng lãi suất. Quan trọng hơn, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đã đưa ra một tín hiệu rõ ràng ngay từ ngày 1 tháng 12. "Cảnh báo trước" này tự nó là một phần của chính sách - chuẩn bị cho thị trường trước để tránh lặp lại kịch bản hồi tháng 8 năm ngoái, khi "một đợt tăng lãi suất bất ngờ đã gây ra sự sụp đổ của thị trường chứng khoán toàn cầu".
Xét về mặt thời gian, Cục Dự trữ Liên bang rất có thể sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tháng 12, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) dự kiến sẽ tiếp tục tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 19 tháng 12. Sự kết hợp chính sách "nới lỏng trước, thắt chặt sau" này không phải là ngẫu nhiên, mà là một lựa chọn hợp lý được cả hai bên đưa ra dựa trên nhu cầu kinh tế của riêng mình, đượ
